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澳门新葡京:并购潮水退去谨防商誉变“伤誉”

时间:2017-2-21 19:20:59  作者:  来源:  浏览:47  评论:0
内容摘要:  资产并购狂潮席卷后,表面风光无限的业绩规模暴涨之下,积聚的近万亿元商誉减值风险正逐渐浮出水面。从近年来减值金额较高的案例来看,上市公司在商誉减值方面有盈余管理的痕迹,部分公司完全依赖外延式并购提升业绩蕴藏巨大风险。频繁并购积聚的商誉更像是达摩克斯之剑,投资者需警惕商誉暴增背后...

  资产并购狂潮席卷后,表面风光无限的业绩规模暴涨之下,积聚的近万亿元商誉减值风险正逐渐浮出水面。从近年来减值金额较高的案例来看,上市公司在商誉减值方面有盈余管理的痕迹,部分公司完全依赖外延式并购提升业绩蕴藏巨大风险。频繁并购积聚的商誉更像是达摩克斯之剑,投资者需警惕商誉暴增背后隐藏的业绩地雷。
  在上市公司争先恐后加入并购大军,对高溢价全然无感的大并购时代,支付的超额溢价躺在资产负债表商誉项目。一旦并购对象业绩变脸或经营出现问题,这些巨额商誉不得不面临减值问题。收益法下的估值隐含了较多假设,其逻辑是未来收入流折现,变量的稍许变动将引起商誉额剧震。不少上市公司在并购之初业绩已相当难看,当巨额减值来临时则亏损得面目全非。

  近年来在国内产业结构转型、传统行业升级、新兴行业资源整合等大背景下,并购规模井喷。据清科数据,2016年国内并购市场交易额为1.84万亿元,同比增76.6%,其中上市公司作为并购方发生并购1463起,涉及交易金额1.48万亿元。并购过程中支付的超出并购对象资产账面净值部分记为商誉,其本质是未来能给企业带来超额收益的经济价值。随着并购规模井喷和高溢价并购频现,攀升至近万亿的商誉引发监管层注意,前不久证监会曾专门提示商誉风险。

  从统计数据来看,截至2016年三季度,A股上市公司商誉资产额增至9260亿元,较2012年末1682亿元增4.5倍。照此增速,2016年商誉金额突破万亿是大概率事件。从资产端占比来看,商誉占净资产比例增至14.80%,较2012年2.97%上涨近12个百分点。商誉减值会直接减损上市公司当期利润。截至2016年三季度,共有1661家上市公司账面有商誉资产,总计净利润为1.46万亿元,商誉账面价值超过上市公司利润总额的六成。


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